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央行年內第三次降準:傳遞啥政策信號

時(shí)間:2018-06-25 16:35:12    來(lái)源:中國新聞網(wǎng)    

央行年內第三次降準:有何不同?傳遞哪些政策信號

央行24日宣布年內第三次定向降準。7月5日起,下調國有大型商業(yè)銀行等人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次降準有何不同?對股市、樓市等會(huì )有何影響?貨幣政策基調表述有哪些變化,傳遞了什么信號?

釋放資金7000億元

每次降準會(huì )向市場(chǎng)釋放多少資金,成為機構解讀時(shí)關(guān)注的重要數據。

梳理發(fā)現,4月25日的定向降準凈釋放資金近4000億元,這次定向降準釋放的資金量大幅增加,達到約7000億元。

7000億元資金,央行是如何分配的?

此次定向降準后,工行、農行、中行、建行、交行五大行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制行可釋放資金約5000億元,用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉股”項目,同時(shí)撬動(dòng)相同規模的社會(huì )資金參與。

郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行可釋放資金約2000億元,主要用于支持相關(guān)銀行開(kāi)拓小微企業(yè)市場(chǎng),發(fā)放小微企業(yè)貸款。

對股市、樓市等有哪些影響?

降準釋放資金,影響到宏觀(guān)經(jīng)濟以及金融市場(chǎng)等各個(gè)方面。

——股市

在英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄等人看來(lái),此次央行定向降準對股市屬于重大利好消息。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為,近期股市下調對中長(cháng)期布局的投資者是難得機會(huì ),此次降準或許會(huì )使A股迎來(lái)反彈機會(huì ),但仍要密切關(guān)注國際貿易關(guān)系影響的市場(chǎng)情緒。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍也表示,本次降準有效緩解當前資金面偏緊狀況,有利于大盤(pán)底部的確立。

——樓市

“歷史看,只要降準,對于房地產(chǎn)來(lái)說(shuō)肯定是利好,能緩解資金面壓。”在中原地產(chǎn)首席分析師張大偉看來(lái),樓市將有所獲益,也能一定程度緩解房地產(chǎn)資金收緊壓力。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進(jìn)稱(chēng),考慮到近期樓市交易量反彈、價(jià)格有所上升、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資數據位于兩位數水平、股市低迷等因素,后續要警惕、防范資金違規進(jìn)入樓市,干擾樓市調控思路。

——債市

潘向東認為,此次降準流動(dòng)性邊際改善,短期明確利好債市。但仍需注意到,貨幣政策穩健中性基調未變,美聯(lián)儲年內還有可能再加息兩次,以及金融監管繼續加強完善等情況下,要警惕債市仍存波折。

華泰宏觀(guān)李超團隊預測下半年10年期國債收益率的頂部在3.8%,中樞3.6%,底部在3.4%。

不同的目標

1月25日對普惠金融定向降準為支持金融機構發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù),提高金融服務(wù)的覆蓋率和可得性;4月25日的定向降準釋放資金給銀行償還央行的中期借貸便利(MLF)以及對沖4月中下旬企業(yè)繳稅,增加銀行體系資金的穩定性,優(yōu)化流動(dòng)性結構。

此次為何降準?央行表示,為進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)化法治化“債轉股”,加大對小微企業(yè)的支持力度。

“支持市場(chǎng)化法治化‘債轉股’”,成為此次定向降準的最大不同。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東向記者表示,近期關(guān)于如何去杠桿的爭論比較大,貨幣寬松和貨幣收緊都可能引發(fā)嚴重后果,央行通過(guò)加強債轉股來(lái)去杠桿,可以盡量避免貨幣政策大幅波動(dòng)帶來(lái)的不良后果,是結構去杠桿的比較有效的方式。

為此,央行鼓勵5家國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行運用定向降準和從市場(chǎng)上募集的資金,按照市場(chǎng)化定價(jià)原則實(shí)施“債轉股”項目。

央行有關(guān)負責人表示,今年以來(lái),市場(chǎng)化法治化“債轉股”簽約金額和資金到位進(jìn)展比較緩慢,考慮到國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場(chǎng)化法治化“債轉股”的主力軍,可通過(guò)定向降準釋放一定數量成本適當的長(cháng)期資金,形成正向激勵,提高其實(shí)施“債轉股”的能力,加快已簽約“債轉股”項目落地。

據潘向東介紹,目前五大國有商業(yè)銀行債轉股簽約額大約有1.6萬(wàn)億元,但是落地金額只有2000多億元。

相同的目的

盡管央行年內三次定向降準原因各有不同,但“著(zhù)力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題”這一表述貫穿在央行三次定向降準的文件。

為何要著(zhù)力緩解這個(gè)問(wèn)題?央行有關(guān)負責人表示,當前我國小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題仍較為突出。此次定向降準有利于穩步推進(jìn)結構性去杠桿,有利于加大對小微企業(yè)等薄弱環(huán)節的支持力度,屬于定向調控和精準調控。

記者注意到,6月20日的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署了進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴的措施,其中就包括定向降準。這次央行定向降準也是上述措施的最終落地。

此次定向降準包括的郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農商行。央行稱(chēng),對其實(shí)施定向降準,有利于增強小微信貸供給能力,增加銀行小微企業(yè)貸款投放,降低小微企業(yè)融資成本,改善對小微企業(yè)的金融服務(wù)。

潘向東向記者表示,三次定向降準都具有針對性,引導銀行表內信貸資產(chǎn)投向綠色經(jīng)濟、小微企業(yè)等領(lǐng)域,同時(shí)降低整體資金成本,降低金融杠桿。央行此次通過(guò)結構性政策組合來(lái)維持流動(dòng)性邊際寬松,可以避免市場(chǎng)產(chǎn)生持續寬松的預期而導致的金融加杠桿行為,有利于防范金融風(fēng)險。

貨幣政策基調的變與不變

相比上一次定向降準,此次央行對貨幣政策基調方面的表述有所不同。

上一次,央行表示,將繼續實(shí)施穩健中性的貨幣政策,保持流動(dòng)性合理穩定,引導貨幣信貸和社會(huì )融資規模平穩適度增長(cháng),為高質(zhì)量發(fā)展和供給側結構性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

而這一次為,“人民銀行將繼續按照黨中央、國務(wù)院的統一部署,實(shí)施好穩健中性的貨幣政策,把握好結構性去杠桿的力度和節奏,為高質(zhì)量發(fā)展和供給側結構性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。”

國家金融與發(fā)展實(shí)驗室副主任曾剛指出,結構性去杠桿是今年去杠桿的核心,但是在資金面趨緊的情況下,中小企業(yè)和民企受到了沖擊,這會(huì )讓結構性去杠桿的效果不是那么明顯。

“在這種情況下,實(shí)施定向降準,是強調貨幣政策本身的結構性引導,充分體現了貨幣政策的靈活性,但并不意味著(zhù)貨幣政策轉向寬松。” 曾剛說(shuō),此次是定向降準實(shí)際上所有的機構都基本囊括在內,會(huì )增加整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性供給,改變現在實(shí)體經(jīng)濟資金面供給比較緊張的狀態(tài),把整個(gè)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性維持在一個(gè)合理的水平。

平安證券魏偉和陳驍策略組的一份最新研報也指出,貨幣政策應當適度加大寬松的信號,從定向降準過(guò)度到普遍連續降準,釋放長(cháng)期穩定的流動(dòng)性,在監管持續收緊的背景下,寬松友好的貨幣環(huán)境反而有助于發(fā)揮資產(chǎn)價(jià)格尤其是權益資產(chǎn)價(jià)格在去杠桿過(guò)程中的積極作用。

6月19日,中國人民銀行研究局局長(cháng)徐忠發(fā)表了題為《經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展階段的中國貨幣調控方式轉型》的工作論文,9次提及降準。

徐忠認為,隨著(zhù)各項監管措施逐步到位,大量表外業(yè)務(wù)將回歸表內。在金融市場(chǎng)風(fēng)險得到有效緩釋的同時(shí),銀行資本充足度和準備金也將面臨明顯約束,我國也應適度降低法定準備金要求,從而降低金融機構的準備金稅負擔,暢通利率傳導機制。(記者 程春雨)

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